店越开越多，为啥事迹反而不成了？锦江旅舍的计较窘境，其实是国内旅舍市集“内卷”的一个切面。

文丨金融八卦女作家：月月

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A+H股上市飞扬下，越来越多的破费企业初始谋求港股二次上市，就连旅舍巨头也入局了。

近日，锦江旅舍看重向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，东方证券国际担任独家保荐东说念主。

看成巨匠最大的旅舍集团，锦江旅舍为何谋求二次上市？

旧年以来，尽管锦江旅舍通过握续扩张保握了范畴上风，但事迹却不增反减，面对着营收、净利润双双下滑的窘境。

如今站在港交所的大门前，锦江旅舍看成旅舍业巨头，也面对更为严峻的纯熟：怎么将雄伟的旅舍汇注逶迤为握续的利润引擎？怎么让近年失掉的外洋钞票终了价值新生？

1.

/ 放浪开店却越赚越少，

旅舍巨头发力下千里市集？ /

提到锦江旅舍，许多东说念主的第一反馈可能是“锦江之星”，但事实上，这个集团的范畴远不啻于此。

看成中国旅舍行业的领头羊，锦江旅舍早在1994年就还是登陆B股市集，1996年又告捷在A股上市，是中国最早上市的一家旅舍集团。

过程数十年的发展，锦江旅舍更是从一家原土旅舍企业成长为确切的巨匠旅舍业巨头，旗下领有多个旅舍品牌，从经济实惠的“锦江之星”“7天旅舍”，到中高端的“维也纳”“麗枫”等品牌，鉴别在一二线城市和三线城市的中枢性段。

适度2024年末，锦江旅舍的巨匠旅舍河山已掩饰13416家开业旅舍，现在是巨匠第一；客房超129万间，在巨匠名交替二；在中国大陆境外55个国度地区开设有1165家旅舍，会员近2亿；旗下有9个品牌开业超500家，其中4个超千家范畴。

但锦江旅舍并莫得减速扩张的脚步，从招股书败露的信息不错看到，仅旧年一年，就新开了1515家旅舍。

这一扩张态势也延续到了本年，适度一季度末，新开业旅舍97家；适度一季度末，已开业的旅舍共计达到13513家，已开业的旅舍客房总额达到1308751间。

与不绝增长的范畴比较，从旧年头始，锦江旅舍却堕入了“收货”的窘境。

数据炫耀，2024年锦江旅舍营收为140.63亿元，同比下跌4%；归母净利润9.11亿元，下滑9.06%；扣非净利润仅5.39亿元，暴跌30.32%。

营收下滑的趋势还在握续。2025年第一季度，锦江旅舍营收约29.42亿元，同比减少8.25%；归母净利润约3601.21万元，同比减少81.03%；扣非后归母净利润约2661.45万元，同比减少57.29%，各项财务数据不升反降。

店越开越多，为啥事迹反而不成了？锦江旅舍的计较窘境，其实是国内旅舍市集“内卷”的一个切面。

数据统计炫耀，适度2024年12月31日，国内旅舍总量冲突37万家，范畴旅舍总量净增长近3万家。

市集需求没怎么变，但供给却大大增多，径直导致了旅舍市集供过于求，各家旅舍为了保险市集占有率，堕入了一边赛马圈地络续开店，一边价钱战的负向轮回。

就拿锦江旅舍来说，旧年三大中枢辩论一齐下滑：RevPAR（每间可售客房收入）为157.47元，同比下滑5.78%；ADR（平均每天房价）为240.67元，同比减少11.19元；OCC（入住率）为65.43%，上年同期为66.36%。

尽管如斯，为了看护住我方行业苍老的位置，锦江旅舍还准备络续开店，展望本年将新增开业旅舍1300家、新增签约旅舍2000家。

跟着一二线城市、三线城市中枢性段的旅舍数目趋于足够，锦江旅舍还将眼神投向了下千里市集。在上个月底的事迹会上，锦江旅舍董事、首席实践官毛啸炫耀：

“总的来说关于低线城市，公司在锦江中国区空缺城市以及薄弱区会加强，非空缺城市或薄弱区域主若是进行品牌互异化布局。”

2.

/ 奥运会没解救的“出海”事迹，

靠港股IPO再添一把火？ /

在向下千里市集发力的同期，锦江旅舍将眼神投向了出海市集。

诚然这两年“出海”是最火热的风口之一，但其实关于旅舍行业来说，这早已不是一个新业务，早在2015年，锦江旅舍就通过收购法国卢浮旅舍集团100%股权，干涉了欧洲市集。

数据炫耀，在2024年逾越140亿元的营收中，锦江旅舍的外洋旅舍业务收入42.56亿元，占比30.8%。此外，比较于国内36.9%的毛利率，外洋旅舍业务的毛利率为41.9%，弘扬出了更强的盈利才气。

乍一看出海业务好像还挺收货，但事实上“失掉”才是常态。其中，有限处事型连锁旅舍业务的净失掉5689万欧元，比上年同期增多失掉339万欧元。

就拿卢浮集团来说，旧年因为巴黎奥运会一度被委托“翻盘”厚望，效果全年营收5.56亿欧元，净失掉1079万欧元，翻身仗没打告捷，反而让事迹雪上加霜。

为了缩小损失，锦江旅舍示意，卢浮集团将通过优化债务结构、债务重组以缩小流动性风险及财务用度。

值得留意的是，锦江集团的外洋旅舍业务以高直营占比为主，有272家直营店，由于欧洲动力与东说念主力资本飙升，资本压力还在握续飙升。

此外，锦江旅舍的并购齐集商誉116亿元，占净钞票73.56%，若外洋钞票握续失掉恐激勉减值风险。

尽管外洋旅舍业务的计较情景不尽如东说念见识，但锦江旅舍的出海无餍还在络续膨大。

旧年12月12日，锦江旅舍（中国区）照旧晓喻与马来西亚酒管集团RIYAZ联袂鼓舞锦江王人城、锦江之星等五个品牌落地东南亚市集。此外，锦江旅舍翌日将在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾6个国度开发形势。

如今，市集关于锦江旅舍的扩张时势也存在诸多疑虑，有分析称：

“这种输血式的助力，彰着照旧难以恒久助力，而登陆港股则是为外洋市集造成助力的紧迫工夫。”

事实上，字据锦江旅舍的招股书，其募资用途将用于（包括但不限于）进一步加强及拓展外洋业务、偿还银行贷款及补充营运资金等。

外洋市集如实存在巨大的后劲，但跨国计较的原土化挑战、不休资本高企及地缘政事风险，王人可能让范畴上风难以径直逶迤为盈利。

关于锦江旅舍而言，登陆港股粗略能缓解一时的资金压力，但恒久来看，这家旅舍巨头仍需讲明其外洋计谋不单是是“输血”，而是能确切终了自我造血的可握续时势。